上周港股先挫後揚，恆指在上周初失守26000點，周三最低見到25257點，之後逐步回升，周五收報25,976點，相對前周下跌109點，跌幅0.4%；國指和科指按周分別跌1.3%和0.4%，三大指數都結束了連續兩周的升勢。A股上周呈現震盪走勢，三大指數表現分化，上證指數按周下跌0.3%，深成指累升0.8%，創業板指累升2.7%。

中央經濟工作會議於12月10日至11日在北京舉行，會議總結了2025年的經濟工作，分析當前形勢，並部署2026年（「十五五」規劃開局之年）的重點任務：穩中求進，積極擴張；擴內需與提振消費；風險防控（房地產與地方債）；創新驅動。經濟數據方面，11月中國出口年增5.9%，成功扭轉10月的1.1%年減表現，並優於預期的3.8%增幅，部分原因是中美兩國之間的關稅休戰。相比之下，進口僅溫和增長1.9%，低於預期的3%增幅。貿易順差超出預期，為中國近期經濟增長提供了一定緩衝。然而，進口疲軟突顯了國內消費和投資面臨的持續挑戰。另外，人民銀行公布，今年首11個月新增貸款15.36萬億元人民幣。按此計算，11月新增貸款3900億元，遜預期。另外，首11個月社會融資規模增量累計33.39萬億元，比上年同期多3.99萬億元。 據測算，11月社融規模增量為2.49萬億元人民幣，高於市場預期的2.2萬億元。 11月中國信貸市場呈現「社融強、信貸弱」的格局，反映出實體經濟的直接貸款需求仍有待恢復，而非信貸融資（如政府債券）在支撐實體經濟融資需求方面發揮了重要作用。 另外，11月底廣義貨幣(M2)按年增長8%，狹義貨幣(M1)按年增長4.9%，流通中貨幣(M0)按年增長10.6%。M1和M2兩者之間的增速差（剪刀差）為 3.1 個百分點。 11 月的剪刀差數據反映出中國當前金融體系中「錢多但流轉慢」的特徵，即總量流動性（M2）維持穩定，但具備即時購買力和投資傾向的資金（M1）增長動能不足。

美股三大指數上周也表現分化，道指和標普500指數在聯儲局減息四分一厘後齊齊創出收市新高，但納指受AI股下跌拖累。全周計算，標普500指數和納指分別下跌0.6%及1.6%，道指則累升1.1%。聯儲局主席鮑威爾在議息會議後的記者會上表示，短期內當局面對的局面具挑戰性，因通脹風險偏向上行，而勞動市場處於較為疲軟的環境中，就業的下行風險在近幾個月有所上升，風險平衡已經發生變化。但鮑威爾強調，貨幣政策並非預設路徑，聯儲局將根據每次會議的情況做出決策。點陣圖顯示，官員維持預期明年僅減息一次，2027年再減息一次，聯邦基金利率長期目標為約3%，與9月更新保持一致。同時，委員會上調美國明年國內生產總值(GDP)預期0.5個百分點，由1.8%調高至2.3%。委員會預計明年通脹率將從9月預測的2.6%下跌至2.4%，而美國9月最新通脹指標年率為2.8%。

經濟數據方面，美國勞工部公布的職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)報告顯示，10月職位空缺767萬個，創5個月新高，遠高於預期的715萬個，按月增加1.2萬個。另外，據ADP調查，截至今年11月22日止四周中，美國私人僱主每周平均新增4,750個就業職位，顯示勞動力市場在連續四周跌後出現回升。不過，截至12月6日當周的初次申請失業救濟人數經季節性調整後增加44,000人，達到23.6萬人，高於市場預測的22萬人。

說回港股，恆指一度失守10天、20天和100天移動平均線，但幸保不失，最後又回到50天線（26115點）和100天線（25864點）之間的區間，依然未呈現突破。這次已是過去兩個月第二次下破100天線，看來升穿或跌穿100天線已意義不大，最重要的支持位仍看25145點，而重要阻力位則為26265點。