港股恆指上周在25000點水平上下波動，周五收報 24,963點，雖未能穩守25000點關口，但總結全周依然累計上升400點或1.6%，連升四周。國指全周累升134點或1.7%。科指全周累升6點或0.14%。滬深股市上周反覆靠穩，三大指數全星期計都上升。上證指數升1.3%，結束兩星期跌勢；深成指升0.5%；創業板指數升1.5%，結束4星期跌勢。為穩定市場預期及聽取各方對「促進資本市場平穩健康發展」的意見，中國證監會主席吳清上周一主持召開投資者座談會。另外，國家財長藍佛安在官媒撰文，要求以更大力度落實財政金融協同促內需一攬子政策，加上多隻國家隊寬基 ETF 放量護盤和五大內險集體發聲看好資本市場，都對股市起到穩定作用，但周四和周五兩日成交顯著萎縮，顯示大市進入縮量修復階段。

本周起A股上市公司將密集披露中報業績或中期預告。另外，全球第四大、中國第一大 DRAM 記憶體晶片巨頭長鑫科技（688825.SH）將於本周一（7月27日）正式登陸科創板，這一超級IPO龐大的募資規模對二級市場形成了顯著的「抽水效應」，部分機構選擇在高位拋售現有半導體股票以騰出資金參與新股。隨着長鑫科技正式掛牌，前期打新和機構調倉的「資金抽水壓力」將全面出清。若長鑫科技上市首日展現出強勁的市場溢價，並吸引大量國際和亞太長線基金建倉，或將有效帶動中芯國際、華虹等前期超跌的半導體/代工板塊展開反彈。

中東緊張局勢升溫，國際油價一度衝破每桶100美元、美國國債孳息率升至今年高點，美股經歷震盪一周。科技股受「美股七雄（Magnificent Seven）」核心成員業績不如預期及AI資本開支（CapEx）大幅飆升影響，市值蒸發近九千億美元。納指全周下跌2.1%，標普500指數跌0.6%，標普和納指都寫下3月以來首度連兩周下跌。道指跌0.4%，連跌第三周。經濟數據方面，標普全球美國7月製造業PMI由6月53.9輕微回落至53.8，略低於市場預期54.4；服務業PMI則由51.2回升至53.6，高於市場預期51.3。綜合產出指數由6月的51.9升至53.6，高於市場預期52.2，為去年11月以來最快增長。另外，截至7月18日止一周，美國首次申領失業救濟人數減少22,000人至187,000人，為1969年以來最低；四周移動平均值減少7,250人至207,500人，連續第四周下跌。市場本周焦點將鎖定微軟、Meta、亞馬遜等AI支出大戶和蘋果、南韓兩大記憶體股的財報，同時關注聯儲局議息會議決策。據CME Fed Watch工具顯示，市場目前定價聯儲局本周加息25個基點的概率約為38%，較一週前的13%大幅跳升。

說回港股，恆指上周多次上試100天移動平均線功虧一簣。成交縮量（上周四和周五成交額降至3000億元以下）顯示上升動力不足，但回近24800點見到支持，估計會在24800點至25200點之間整固，以時間消化升幅，等待100天線進一步下降（現時已降至25202點）。