每週精選

作者

周霖小姐 ( Eurus Zhou)
分析師

畢業于香港理工大學,擁有金融學碩士學位。本科就讀于西南財經大學,主修財務管理。擅長從行業前景及基本面發掘公司投資價值,主要負責醫藥行業與消費行業研究。

Graduated from Hong Kong Polytechnic University, Master of Finance (Investment Management). Possess bachelor degree majoring in Financial Management from Southwestern University of Finance and Economics. Focus on industry prospect and corporate fundamentals to explore investment value and cover pharmaceutical and consumer industry.


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石藥集團 (1093.HK) - 多個藥品獲批

2018年5月16日 星期三 觀看次數2531
石藥集團(1093)
推介日期  2018年5月16日
投資建議 增持
建議時股價 $22.000
目標價 $24.800

投資概要

四月以來,公司兩個藥品獲得臨床研究批件,一個藥品獲得註冊批件,阿奇黴素片通過一致性評價。我們期待未來研發管線取得進一步進展,創新藥的銷售也將保持較快增長。預測2018年、2019年的EPS為0.59港元/0.77港元,維持2018年目標價24.8港元,對應2018年42倍目標市盈率。(現價截至5月14日)

公司概況

兩藥品獲得CFDA臨床試驗批件,彰顯集團強大的研發實力。1)Q101-聚乙二醇重組人幹擾素-α2a注射液:在臨床上單藥或聯合用藥治療成人慢性乙型肝炎,與利巴韋林聯用治療之前未接受過治療的成人慢性丙型肝炎。2)酒石酸長春瑞濱脂質體注射液:該藥物抗癌活性高,臨床上可單藥或聯合用藥治療非小細胞肺癌、乳腺癌、卵巢癌及惡性淋巴瘤等,優勢在於可以劑量依賴性的顯著抑制多種實體腫瘤的生長,療效至少提高四倍。

阿奇黴素片通過一致性評價。阿奇黴素片獲CFDA批准通過仿製藥一致性評價,公司為為國內該品種首家通過一致性評價的企業。阿奇黴素主要用於治療多種細菌感染,包括支氣管炎、肺炎、皮膚和軟組織感染、中耳炎、鼻竇炎、咽炎、扁桃體炎等。阿奇黴素片是石藥集團的重點抗感染產品之一,在國內同品種市場中擁有領先的佔有率。通過一致性評價意味著該藥品可實現原研藥的臨床替代,有利於該藥品實現進一步銷售放量。

2018年銷售增長動力主要來自: 1)恩必普注射劑進入醫保後,銷售將持續放量,主要由於其銷售管道將進一步下沉至縣級醫院。2)抗腫瘤組合強勁增長。抗腫瘤藥品的銷售團隊在2017年是720人,2018年可能突破1200人,預計隨著銷售團隊的擴大,公司的抗腫瘤產品亦將實現快速增長,管理層表示其可能在2018年實現銷售額翻番。3)公司研發的注射用紫杉醇(白蛋白結合型)於2018年2月獲得藥品註冊批件,管理層表示目前該產品價格是原研藥的60%,在銷售價格和銷售管道方面比國內同行更具競爭力,在2019年該產品有望成為年銷售額過10億元的產品。

估值結論及風險

我們的模型顯示目標價24.8港元:我們預測2018年、2019年的EPS為0.59港元/0.77港元,維持2018年目標價24.8港元,對應2018年目標市盈率42倍。

風險包括:研發及銷售費用上行;並購或研發不及預期;行業政策風險。

財務報告

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