中海油（883）上周宣佈以每股港幣6.15的價錢配售25億股，配售價較前日收盤價有5.4%的折讓。中海油通過這次配股估計可以籌集到約港幣150億的資金，其中淨收益約爲港幣137.8億，將會被用到公司在尼日利亞海域OML 130的專案，例如滿足資本開支的需要和作爲運營資本維持日常經營。按照籌得的資金數目，這次配股可以排在香港配股集資的第四名，僅落後於中移動（941）和中石油（857）的相關配股活動。

由於伊朗原子能危機造成的近期石油市場高漲，我們將全年平均WTI原油價格的預測由60美元一桶調高到67美元一桶。相應的，在中海油公佈第一季度平均實現油價58.13美元一桶的基礎上，我們預計全年中海油的實現油價將會達到61美元一桶。結合“特別收益金”的徵收，我們調高中海油2006年盈利預測20%。

儘管這次配股擴大了發行股本規模，但是對每股盈利的稀釋作用並不是很顯著。相對於中石油12.2x市盈率來說，中海油的10.6x市盈率估值還是相當吸引，再結合近期內石油市場的全面向好因素和中海油産量上升的前景，我們維持中還有“增持”評級，12個月目標價調升到港幣7.20元。

作者為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯 繫者目前並無擁有財務權益。