貿易通05年預測市盈率介乎10倍至11.8倍，較一般公用股12.5倍為低。而股本回報率及派息比率分別達24.1%及6.8%，較同業18.9%及4.7%為高。儘管我們對集團未來營業額(營業額由02年3億元跌至04年2.79億元)及增長點(DTTN系統06年投入服務)仍存疑慮，但基於其主要業務(進出口報關單)市場佔有率04年仍達94%，及入門檻高，供應商需受政府委聘，而預測市盈率亦較一般公用股折讓6%，股值合理，我們給予正面評級。

集團主要從事電子商貿服務，業務包括進出口報關進出口報關單、生產通知書及產地來源證等。收入來源主要來自進出口報關單，04年佔整體營業額達75%。由於面對另一間政府委任電子供應商Global E-Trading Services競爭，集團市場佔有率由03年100%跌至04年94%，及給予長期客戶折扣優惠，其主要業務收入由03年2.2億元下降至04年2.05億元，跌幅達7%。我們預計集團核心業務06年後回穩，基於集團已給予長期客戶折扣優惠來確保市場佔有率，及08年後政府才考慮引入其他競爭對手。加上CEPA第三階段放寬進入內地的限制，將進一步帶動進出口報關單業務需求。

貿易通招股價介乎每股1.09元至1.29元，集資約3億元。05及06年集團將8成純利撥作派息，其後降至6成。避免同時扮演集團大股東及市場監管者雙重角色，政府持股量將由42.49%降至16.8%，故今次3億元集資中，75%是政府舊股 。

作 者 為 證 監 會 持 牌 人 士 ， 本 文 所 提 及 之 上 市 法 團 ， 作 者 及 其 有 聯 繫 者 目 前 並 無 擁 有 財 務 權 益 。