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章晶小姐 (Zhang Jing) 高級分析師美國貿易關稅對其交易夥伴的影響 2018-04-03 星期二 901
周霖小姐 ( Eurus Zhou) 分析師美國債息上升對美國財政和投資市場的影響 2018-03-05 星期一 1705
王彥囡小姐(Wang Yannan) 分析師投資亞洲市場的前景 2018-02-15 星期四 2103
章晶小姐 (Zhang Jing) 高級分析師全球經濟回顧與展望 2018-01-02 星期二 3846
周霖小姐 ( Eurus Zhou) 分析師前瞻：鮑威爾繼任美聯儲主席帶來的影響 2017-12-06 星期三 11309

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輝立基金策略

美國貿易關稅對其交易夥伴的影響

2018年4月3日星期二

貿易保護政策始終為特朗普的主打牌之一

為贏得傳統行業地區（如鐵銹區）選民的支持，貿易保護政策一直是美國總統特朗普團隊的主打牌之一，在其去年年初入住白宮伊始，就簽訂了命令退出跨太平洋夥伴關係協定（TPP）；之後6月宣佈退出《巴黎協定》，8月重啟北美自由貿易協定（NAFTA）談判；2018年1月對進口光伏產品和大型洗衣機分別採取4年和3年的保護期，分別徵收30%和50%的關稅；3月8日特朗普正式公告對進口鋼鐵和鋁產品分別徵收25%和10%的高關稅，加拿大和墨西哥暫時得到豁免，隨後澳大利亞也獲得豁免，歐盟和日本目前也與美國斡旋溝通希望獲得豁免。

推動美國經濟和贏得政治選票是重啟貿易戰的兩大主要動機

更進一步分析，我們認為，推動美國經濟和贏取政治選票是特朗普總統近期強硬貿易保護政策的兩大主要動機。

首先，經濟層面上，根據美國商務部發佈的資料顯示，2017年美國全年實際GDP增速為2.3%，大幅高於2016年1.5%的增速水準，但同時2017年的高基數也為2018年的增長造成壓力。從季度資料上看，在經歷了去年三季度實際GDP年化季環比增速3.2%的樂觀增長後，2017年美國四季度實際GDP年化季環比增速初值僅為2.6%，大幅低於三季度水準，經濟復蘇呈現放緩的態勢。再加上美聯儲已明確表示將加快加息進程，可能對個人消費和企業投資產生抑制效應，雖然有減稅措施對沖一下這些風險，特朗普政府仍然希望改善一下對GDP拖累已久的貿易部門。

其次，從政治層面上考量，距離美國中期選舉還有半年時間左右，而在正式公佈上調鐵鋁進口關稅前，特朗普已經宣佈將全面啟動連任競選。兌現競選承諾、佈局中期選舉、部署總統連任也是特朗普總統團隊日益排上日程表的行動步驟。為提高己方獲勝概率，提前鎖定選票，啟動關稅政策以贏得“維護美國利益”口碑是特朗普總統團隊旨在 “一石三鳥”的招數。

另外，相比較前幾任美國總統力圖從全域戰略層面上遏制中國，特朗普總統更加注重美國自身的實質利益，傾向於通過更加簡單、直接的雙邊協議，促進製造業回流，增加國內就業崗位，減少貿易赤字等目標的實現，特朗普總統的商人氣質或許可以部分解釋其施政風格。

貿易戰若開打將影響全球經濟復蘇

從2017年第三季度的貿易資料上看，中國是美國的第一貿易逆差來源國，其次是墨西哥、德國、日本、加拿大、越南、義大利、愛爾蘭、印度。但同時，中國也是美國第一大交易夥伴國，其次是加拿大、墨西哥、日本、德國、韓國、英國、法國、印度。經貿往來體量巨大，共存多年，一旦發生貿易戰，沒有贏家。

Figure 1: US ’s total trade in 2017Q3 breakdown (US$ million)

來源：Bloomberg, Phillip Securities Research

Figure 2: US ’s total Deficit in 2017Q3 breakdown(US$ million)

來源：Bloomberg, Phillip Securities Research

具體而言，中國的電力（能源）、金屬製品、鋼鐵、家用電器及配件、紡織品、和汽車零部件等行業將面臨壓力，美國的飛機、農產品、石油天然氣、服務貿易等行業也或將面臨反制壓力，通脹水準將進一步抬升。

各主要國際經濟組織如WTO、IMF、OECD均指出，當前全球經濟愈加一體化，產業鏈結構互相滲透，如果發生貿易戰，極有可能兩敗俱傷。如果以美國增加鋼鋁關稅為導火索，全球貿易戰爆發，將會給來之不易的全球經濟復蘇蒙上陰影，對資本投資和就業產生負面影響。

Figure 3: US ’s Deficits proportion trend

來源：Wind, Phillip Securities Research

English version of UT Commentary： How does US’s trade policy affect the its business partner

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類別	港股月供投資計劃	基金月供投資計劃
類別	港股月供投資計劃	基金月供投資計劃	每隻股票/基金的最低投資金額	港幣1,000元	港幣1,000元
佣金★	0.25% (以每月投資總額計算最低收取港幣50元)＊	0.5% (以每月投資總額計算最低收取港幣50元)＊
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