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全球經濟回顧與展望: 2017年全年改善,2018年將持續復蘇

2018年1月2日 星期二


亞洲仍是增長最快地區


2017年全球經濟實現同步複蘇,預計2018年這一趨勢有望延續。根據瑞銀預計,2018年全球經濟增長率爲3.8%,延續2017年的穩健增長步伐,其中發達經濟體增長率爲2.1%,略低於2017年的2.2%,新興市場經濟增長率爲5.2%,略高於2017年的5.1%,不過二者均顯著高於2016年的1.6%和4.4%。



2018年,新興與發展中亞洲經濟體仍然是世界上增長最快的地區,亞洲經濟增長總體強勁,支撐主要來自於內部需求旺盛以及出口貿易的複蘇。另外,亞洲經濟活力已開始由東亞向南亞擴散,增長高點向印度等南亞地區轉移。隨著2018年印度超越英國和法國成爲世界第五大經濟體這一預期的實現,亞洲的經濟地位將得到進一步提升。

圖1:主要國家及經濟體經濟增長預測


注:亞洲新興市場爲不包括日本、澳大利亞、新西蘭在內的亞太地區45個國家和地區。

Source: Wind, Phillip Securities Research 



主要國家-中國


2017年,在中國政府強力推行金融去杠杆和樓市限購令的背景下,整體經濟形勢仍取得超預期表現,並延續穩中向好的發展態勢,打消了外界對於中國經濟步入下行趨勢的擔憂。2017年Q1/Q2/Q3/Q4,中國GDP同比增速分別爲6.9%/6.9%/6.8%/6.8%,全年增速達6.9%,較2016年的6.7%上升0.2個百分點,超出政府預期的6.5%。目前國內外對於2018年中國經濟增速的預測普遍在6.4%-6.8%之間,盡管有回落壓力,但總體仍在一個較爲平穩的區間。

圖2:中國與發達國家GDP季度同比增速



Source: Wind, Phillip Securities Research 



相比於2016年,2017年投資增速緩步下降,投資對GDP拉動下降0.9個百分點;消費總體較爲穩健,對GDP的拉動略微下降0.2個百分點;淨出口由-0.5%回升至+0.6%,對GDP的拉動提升1.1個百分點。展望2018年,受制於政府嚴控債務風險以及房地産調控,預計基建和地産投資增速將減速,並對投資增速形成拖累。預計消費增速有望在企業盈利改善、居民收入反彈的背景下保持平穩,並對經濟形成重要支撐;2017年全球經濟複蘇及貿易回暖拉動中國出口回暖,預計2018年這一趨勢有望延續,但仍需警惕中美貿易摩擦對出口的負面影響。總體而言我們對2018年中國經濟增長前景並不特別悲觀,在消費穩健、外需改善的宏觀背景下,2018中國經濟依然有較好的支撐,總體穩中向好的趨勢有望繼續保持。

圖3:中國固定資產投資額及同比增速



Source: Wind, Phillip Securities Research 



圖4:最終消費支出對中國GDP的貢獻和拉動



Source: Wind, Phillip Securities Research 



在2018年中國經濟整體向好、通脹溫和以及企業效益持續改善的背景下,我們對中國股市戰略性看多,預計總體將大概率延續震蕩走勢。2018年防風險和去杆杠仍是重要任務,預計貨幣和信貸政策將繼續維持中性偏緊狀態,雖然經濟有一定下行壓力,但下行幅度並不大,預計貨幣回歸寬松的可能性較小,債市還難言轉折點。


主要國家-日本


2017年,日本經濟受益於全球經濟環境的複蘇以及寬松政策帶動內部需求回暖而實現穩健增長。2018年外部經濟環境有望繼續增長,但增長動能趨於下降,而且財政刺激的作用也在下降,總體而言,日本經濟增長仍有支撐,但內、外部的助推力可能都在減弱。貨幣政策方面,日本央行維持政策利率爲-0.1%,年度基礎貨幣擴容規模80萬億日元,無限量購債計劃將實施直至2%通脹目標達成。預計日本央行暫時不會退出寬松立場,但仍不排除邊際收緊寬松力度的可能性。在日本經濟前景謹慎樂觀、通脹溫和的預期下,我們預計日本股市有一定的表現空間,但上行空間可能不大。日本央行對債券收益率曲線施加調控, 10年期國債收益率長期維持在0%左右,在日本央行全面控盤下,日債收益率短期難以走高。

圖5:日本製造業PMI



Source: Wind, Phillip Securities Research 


圖6:日本CPI



Source: Wind, Phillip Securities Research 


圖7:日本十年期國債基準收益率





Source: Wind, Phillip Securities Research 



預期風險


朝鮮核武試驗及中東政局不穩可能造成地緣政治動蕩。

通脹率飆升以及債務風險加劇導致經濟放緩幅度超過預期。

中美貿易摩擦升級導致出口貿易增長減弱。

English version of UT Commentary: The Prospect of Investing in Asia Market?








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