港股上周維持窄幅波動態勢，恆指高低波幅只得615點，最高和最低分別見到26264點和25649點，周五收報26085點，按周上升0.9%；國指和科指按周分別上升0.7%和1.1%，三大指數都連升兩周。A股上周也造好，上證指數重企3,900點之上，上周五收報3,902點，按周升0.4%；深成指和創業板指數按周分別升約1.3%和1.9%。中國11月官方製造業採購經理人指數（PMI)較前值提升0.2個百分點至49.2，低於預期的49.4，連續第八個月低於50的榮枯分界線。官方非製造業PMI錄49.5，較十月的50.1下降0.6，主因房地產和住宅服務部門疲弱。由標普全球編製的中國RatingDog製造業PMI也意外回落至收縮區間，11月份從10月份的50.6降至49.9，景氣度自7月份後首次出現惡化。中國11月RatingDog服務業PMI回落至52.1，高於市場預期的51.9，上月為52.6。不過，當月擴張率為最近 5 個月來最弱 。鑒於今年5%左右的年度成長目標似乎已觸手可及，近期經濟下滑並不意味著政府會急於出台額外的刺激措施。

美股上周反覆靠穩，AI股拋售告一段落，美國9月關鍵通脹指數符合預期，聯儲局減息預期升溫，恐慌指標VIX指數回落至16以下水平。全周計，標普500指數累升0.3%，道指和納指分別漲0.5%及0.9%。經濟數據方面，ADP報告顯示，美國11月私人企業裁減了3.2萬名員工，其中小型企業受打擊最嚴重。數據遠低於預期的增長4萬個職位。薪酬增長速度也放緩，持續在職的員工年增幅為4.4%，比10月下降了0.1個百分點。不過，美國上周首領失業救濟人數卻由前周21.8萬回落至19.1萬人，低於預期22萬。另外，美國11月標普全球(S&P Global)綜合採購經理人PMI產出指數錄得54.2，與10月的54.6相比變化不大。服務業業務活動指數在11月錄得54.1，低於10月的54.8，也低於先前的初值55，是自6月以來的最低水平。另一方面，美國11月ISM服務業PMI為52.6，高於10月的52.4，在2025年已經第九次處於擴張區間。通脹數據方面，美國9月個人消費開支（PCE）及核心PCE物價指數，按月分別升0.3%及0.2%，均符市場預期。9月PCE物價指數按年升幅由2.7%升至2.8%，符預期；核心PCE物價指數按年升幅由8月2.9%回落至2.8%，同樣符市場預期，令市場維持減息憧憬。

說回港股，恆指上周曾經上越50天移動平均線，也曾下破100天線，但最後都突破失敗。恆指夾於50天線和100天線之間窄幅上落，已有一個多月。兩條移動平均線漸漸靠攏，預料未來兩周走勢將有突破。個人仍然相信，在跨年行情帶動下，未來上破50天線機會較高。若確認突破50天線，往上目標分別看26500點和27000點