香港中華煤氣 (3.HK)

香港中華煤氣有限公司(煤氣公司)的香港核心業務包括生產、輸配及營銷煤氣、銷售煤氣爐具，以及提供全面售後服務。另外煤氣公司於1994年開展中國內地的燃氣項目。目前，公司在內地共有逾120個項目，包括城市管道燃氣項目、上、中游項目、自來水供應與污水處理、天然氣加氣站及新興環保能源項目等，業務遍佈全國20個省、直轄市和自治區。

根據最新的財務報告，香港中華煤氣在2025年上半年營收保持穩定，但凈利潤小幅下滑。不過，其核心業務利潤實則有增長，並且中期股息維持不變。

下面是香港中華煤氣2025年中期業績的核心數據概覽：

營業額 275.14億港元 同比增長0.07%

股東應占溢利（凈利潤） 29.64億港元 同比減少2.5%

稅後經營利潤 39.96億港元 同比減少3%

中期股息 每股12港仙 維持不變

各業務板塊表現

香港公用業務：

香港客戶數目, 整體售氣量,保持穩定。由於上半年平均氣溫較低，住宅燃氣銷售有所增長。公司也在積極推進氫能項目，這被認為是未來的增長動力。

內地公用業務：

內地城市燃氣客戶數目保持穩定。 面對經濟環境和暖冬等挑戰，城市燃氣售氣量仍保持穩定。通過有效的管理，燃氣業務的利潤保持穩定，城市燃氣的綜合價差有所提升。

可再生能源業務：

通過子公司港華智慧能源運營，該板塊是發展重點。核心利潤增長2%，具體表現在累計光伏並網容量達2.6吉瓦，工商業儲能累計並網260兆瓦時。

氣源業務：

公司已落實長期的國際進口液化天然氣協議，將從2027年開始執行，這有助於降低下遊公司的采購成本。

總結

整體來看，香港中華煤氣在2025年上半年展現出其作為公用事業企業的穩定性。雖然凈利潤受非經營性因素影響微降，但其核心業務保持增長，股息派發穩定。公司正積極從傳統燃氣商向清潔能源解決方案提供者轉型，長期發展動向值得關注。

估值

煤氣公司有香港煤氣銷售業務提供穩定的現金流,亦開始提高對中國能源市場的投資。相對於其他只集中於新能源或清潔能源的公司,盈利表現會比較穩定。

煤氣公司現在市盈率大約 24, 倍對長線投資來說比較貴。建議可以分兩注買入, 第一注可在7.0 附近買入, 第二注在6.8元附近買入。目標價7.7元。

德銀亦將中華煤氣目標價定位8.0元，维持買入

資料來源:

1) 2025年中期報告書

2) 經濟通新聞