概要

2008年，宏華錄得人民幣47.4億元的收入, 比2007年的人民幣31.6億元有49.7%的增長。凈利潤達到人民幣5億3995萬元，比較2007年的人民幣6億1701萬元下跌了12.5%。所有盈利率比較起2007年皆出現跌幅。此乃由於生產成本上漲、人民幣升值以及更高檔次的配置之訂單增加。年終派息為每股$0.06港元，股息率約有3.5%。

地上鑽井平臺

宏華是領導中國市場的地上鑽井平臺生產商，公司集中生產及銷售地上鑽井平臺以及相關的鑽井組件和零件，及至為客戶提供技術支援和售後服務。

於2008年，公司錄得價值人民幣43億6千萬元的地上鑽井平臺銷售額，比2007年的人民幣27億7400萬元有57.2%的增長。

但是，數碼控制的地上鑽井平臺以及傳統地上鑽井平臺的數量相比2007年維持平穩。公司於2008年買出57座數碼控制的地上鑽井平臺和37座傳統地上鑽井平臺。

但是，於中國的銷售額大幅下降，由2007年的49座跌至2008年的26座。此乃由於2007年時，新的油田在四川及河北被發現，令到中國的需求上升，但2008年則沒有類似發現。

公司向環球市場擴展其業務。但是，匯率風險較從前大，因人民幣維持升勢。

鑽井組件和零件業務

於2008年，宏華的鑽井組件和零件業務錄得人民幣3億7800萬元的收入，比2007年的人民幣3億9千萬元下跌約3.1%。

公司的主要產品包括泥泵、柴油引擎發電機以及電機。120部泥泵於2008年出售，比較2007年的132部下跌了12部。來自此板塊的收入貢獻正在減少，由2007年佔總收入的12.3%下跌至2008年佔總收入的8.0%。

板塊分析

正當宏華進一步向如俄羅斯的新興市場擴展，而該些地區的需求乃波動及不穩，宏華會受到國內市場更少收入佔比的風險。

盈利能力下降

於2008年，所有利潤率皆下降。此乃主要由於稅率上升、成本上漲、人民幣升值以及更高檔次的配置之訂單增加。在2009年，當大型石油公司對自己的資本開支計劃保持審慎，宏華在其利潤率上現面對更大壓力。

下跌風險

國際油價下跌而令到石油公司減少資本開支

成本上升

同業當中競爭加劇

依賴一少撮客戶：首五大客戶於過去五個財政年度平均佔營業額65%以上

同業比較

估值

當環球經濟仍不穩定而全球石油需求下降，鑽井平臺的需求並不樂觀。在短期內，主要石油公司會縮減或維持它們的資本開支水平，及原材料成本已於2009年初開始上升。這些因素都對宏華的盈利能力造成壓力。

因此，我們設宏華2009年的預期市盈率為9.5倍。我們對宏華的評級由“買入”調至“持有”，而12個月的目標價為港元$1.66。

公司簡介

宏華是地上鑽井平臺以及相關的鑽井組件和零件生產商。公司為客戶提供有關鑽井培訓和售後服務。

更多...