內地六月同店銷售恢復正增長

周大福珠寶（下稱「周大福」）公布截至2022年6月底止3個月（1QFY2023）未經審核主要經營數據，中國內地以及香港及澳門的同店銷售於第一季度均錄得負增長，整體零售值按年倒退3.7%，主要受內地疫情反彈及基數較高所影響。

1QFY2023，按區域劃分，內地零售值按年倒退2.8%，佔整體零售值89.9%；同店銷售（SSSG）按年倒退19.3%，同店銷量（SSVG）按年倒退22.8%；然而，同店銷售出現持續改善，並於6月份回復至正增長。香港、澳門及其他市場零售值按年倒退-11.0%，佔整體零售值10.1%。同店銷售按年倒退6.4%，同店銷量倒退8.4%。當中，香港同店銷售增長為7.3%，估計是消費所帶動；而澳門同店銷售錄得34.3%的跌幅，主要是由於內地疫情導致遊客減少。

按產品劃分，內地珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾類別的同店銷售於季內下跌17.2%，而零售值則下跌6.3%。香港及澳門珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾類別的同店銷售則下跌18.4%。然而，兩大巿場的珠寶鑲嵌首飾同店平均售價大致保持平穩。內地的同店平均售價為7,300港元（1QFY2022：7,300港元），而香港及澳門的同店平均售價則增至16,500港元（1QFY2022：14,000港元）。

黃金首飾及產品類別包括按重量及固定價格出售的產品，國際平均金價於季內較去年同期高3.0%。期內，該產品類別在內地的同店銷售下跌17.0%，但其平均售價升至5600港元（1QFY2022：5200港元）。香港及澳門產品類別的同店銷售微升1.0%，而其平均售價為6,100港元（1QFY2022：6000港元）。

借助加盟商開拓市場，國內消費呈復甦

於內地市場，周大福繼續借助加盟商推進零售擴張策略，使加盟零售點的零售值按年增長9.4%，而其對內地周大福珠寶零售值的貢獻增至63.8%（1QFY2022：57.6%）。期內，智慧零售的零售值（包括周大福網絡旗艦店、天貓、京東、唯品會等電子商務平台，及雲商365、雲櫃台及智能奉客盤等零售科技應用）雖然按年下跌23.9%，但銷量則上升6.7%。對內地零售值的貢獻為7.5%，其中1.6%來自零售科技應用。

期內，中國內地淨開設312個零售點，包括淨開設338個周大福珠寶零售點（24個直營店及314個加盟店）。於2022年6月30日，內地有74.7%的周大福珠寶零售點以加盟模式經營。此外，香港關閉1個MONOLOGUE零售點，而於其他市場開設1個周大福珠寶零售點。截至2022年6月底止，周大福合共有5931個周大福珠寶零售點以及283個其他品牌的零售點。

根據國家統計局發布的數據顯示，6月份社會消費品零售總額增速轉正，由5月份同比下降6.7%，轉為同比增長3.1%。6月份，多數商品零售增速回升；其中，金銀珠寶類增長8.1%，明顯好於上月的-15.5%。

投資建議：

儘管國內防疫管控放寬，管理層指出近月內地的同店銷售開始逐月改善，但新冠病毒變種捲土重來仍然是短期的重要風險所在。我們預期公司2023至2024財年EPS預測為0.79元及0.92元，目標價為15.52港元，對應為2023財年的預測市盈率為19.6倍（與過去二年平均市盈率相若），評級為“中性”。

風險因素：

1）內地COVID疫情捲土重來；2）外匯及黃金價格大幅波動；3）經濟復甦動力放緩，消費信心疲弱； 4）運營成本高於預期。

財務資料

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