研究報告
Mongolian Mining Corporation (0975.HK) ——首間香港上市的蒙古焦煤龍頭
2010年9月29日 星期三 
86817
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Mongolian Mining Corporation(975)
| 投資建議 | 中性 |
| 建議時股價 | $7.340 |
| 目標價 | $7.500 |
本週精選 - 3306 江南布衣
公司簡介:
Mongolian Mining在位於蒙古國南戈壁Tavan Tolgoi的UHG礦床從事露天開採焦煤業務，公司擁有為期30年的開採UHG煤炭權利。焦煤主要用於焦化廠或鋼廠，除供應本地工廠外，出口是最主要的銷售途徑。若成功上市，Mongolian Mining便會成為首家總部位於蒙古而在香港上市的公司。
投資概要：
- 公司的開採煤炭許可證覆蓋2,960公頃，到二零一三年，採礦計劃將只佔許可地區約6%。公司計劃二零一零年生產約3.8百萬噸焦煤，而二零一三年底計劃增加產量至14.7百萬噸。
- 根據Wood Mackenzie，UHG礦床的焦煤屬世界上少數未被開發的高質素焦煤，而且並最貼近中國的含焦煤岩系。
- 因蒙古並沒有正式註冊的焦化廠或鋼廠，焦煤出口量可視為產量。據蒙古海關的官方數據，截至二零一零年六月三十日，Mongolian Mining是蒙古目前最大的焦煤生產商及出口商，其出口量佔蒙古總焦煤出口量約61.9%。
估值：
與同業相比，Mongolian Mining的毛利率超過四成，屬行內較高水平。2011年預測市盈率13.6至16.6倍，略高於行業平均。假設公司2011年預測市盈率及每股盈利分別為15倍及港元0.5。年終目標價為港幣HK$7.5，相比招股價中位數$6.82(港幣6.29 至 7.34) 約有10.0%潛在升幅。評級為中性。
同業比較:
研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/ 或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源搜集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供参考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。
投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。
輝立（或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。
以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得到輝立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。
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