投資概要

公司在1月20日公告表示雷蛇(“公司”) 截至 2020 年 12 月 31 日止財政年度之未經審核管理賬目，預期本集團於截至2020 年 12 月 31 日止財政年度按公認會計原則錄得收支平衡，而截至 2019 年 12 月 31 日止財政年度為虧損 8,350 萬美元。

根據公告，公司收益增長超出市場預期，預計至少同比增長40%，公司盈利能力預期改善主要是由於公司的硬件、軟件及服務生態系統均錄得廣泛增長。其中，雷蛇的周邊設備及電腦系統產品受到節日效應而增長大於預期，例如於上年的「雙11購物節」全網成交額按年增幅高達45%，累積訪問用戶量逾480萬。當中無線滑鼠類產品成交額按年增幅高達210%，DeathAdder系列滑鼠銷量突破26萬件；Razer Viper Ultimate遊戲滑鼠銷量突破6萬件，並於天貓及京東銷量排行榜位居榜首。而在遊戲鍵盤方面Razer BlackWidow 系列遊戲鍵盤銷量突破1.8萬件，Razer Huntsman系列遊戲鍵盤銷量突破8,000件。而遊戲耳機方面Kraken系列遊戲耳機銷量突破3萬件，而Hammerhead True Wireless Earbuds銷量突破5,000件。公司旗下遊戲筆電在京東高端遊戲筆電成交額排行榜位居第二。我們預計其硬件收入2020年達9.94億美元，同比增長達39.25%。但下年(2021年)因高基數效應，我們預計下年(2021年)硬件收入達10.17億美元，同比增長2.31%。

軟件及服務方面，公司管理層表示有信心通過擴大用戶群和用戶活躍度發展軟件平台，以及繼續投資以擴大公司快速增長的高利潤服務業務。公司繼續拓展馬來西亞和菲律賓等等區域性國家，我們預計其軟件及服務2020年收入達1.41億美元，同比增長達82.7%。我們預計下年軟件及服務收入達2.46億美元，同比增長75%。

公司於2021年2月3日亦公布，將收購遊戲主機專用配件品牌Controller Gear，Controller Gear專為Xbox、PlayStation及任天堂等人氣遊戲主機品牌設計及生產特許周邊設備及商品，市場認為Controller Gear能夠為雷蛇帶來在此領域的專業知識、廣泛的產品組合、以及強大的分銷和零售網絡。加入雷蛇旗下之後，其產品如將會銷售至全球各地的新客戶。我們認為收購Controller Gear將有助雷蛇在迅速增長的高端遊戲主機市場鞏固其地位。

估值與投資建議

總括而言，公司作為全球領先的年輕⼀代及千禧世代品牌，我們預計業務將穩定上揚。基於公司2020年收入高於我們先前預測，我們上調2020年收入至11.5億美元(+7.7%)。另一方面，鑑於公司於12月近期購回部分股份，故此我們上調公司2020/2021/2022年每股營收至0.13/0.14/0.17美元(+7.89%/+0.17%/+0.17%)，上調十二個月目標價為3.36港元(先前為3.27港元)，對應2020/2021/2022每股營收的市銷率為3.33x/3.00x/2.53x。對應現時股價，下調到增持評級。（匯率：7.78 港元/美元）（現價截至2月8日）

風險因素

1)公司金融科技業務發展不及預期

2)產品銷量不及預期

3)公司產品未能迎合用戶潮流

財務報表

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