1H2022業績預喜符合市場預期

特步國際（下稱「特步」）公布2Q2022內地業務營運狀況，特步主品牌零售銷售增長（包括線上線下渠道）較2021年同期錄得中雙位數增長（1Q2022為30 % – 35 %），零售折扣水平在七折至七五折水平（1Q2022約七五折）。累計上半年度，零售銷售（包括線上線下渠道）同比增長20 % – 25 %，零售存貨周轉約四個半月（1H2021、1Q2022皆約為四個月），估計與疫情衝擊有關。

特步預計1H2022股東應佔其未經審核綜合溢利將較2021年同期大幅增加不少於35 %，期內綜合收入增長亦不少於35 %，大致符合市場預期。收入增長主要由於：（1）特步主品牌及特步兒童業務在產品創新、零售渠道升級及品牌知名度提升方面取得突破，零售表現理想，從而帶來可觀的訂貨會訂單；及（2）專業運動分部的索康尼零售銷售強勁，尤其是電子商務業務的零售表現，帶動收入錄得超過100 %的同比增長。

6 月疫情影響減弱．618銷售同比增長64%

隨著6月疫情影響減弱、重點城市復工復產復市，主品牌特步銷售有望逐步得到改善。事實上，據特步於今年618的銷售數據顯示，累計成交額達到6.5億，同比增長64%。其中，特步主品牌成交額5.9億，同比增長61%；特步兒童成交額7500萬，同比增長103%；索康尼成交額同比增長135%，在618所有運動鞋類目裡國際品牌中增速排名第一。

投資建議：

在第二季疫情影響下，特步主品牌零售流水增長出現放緩。然而，特步持續與國際品牌經銷商合作，7月與寶勝完成唐山榮大購物廣場門店落地，在優質渠道拓展下或有助主品牌的銷售增長、抵消上半年疫情帶來的影響。我們調整公司2022年EPS預測為0.43元人民幣（較我們2022年3月的報告略為下調），目標價為13.01港元，對應為26.2倍市盈率（相當於過去2年平均市盈率加1個標準差）；評級下調至“中性”。

風險因素：

1）新冠疫情反覆的風險；2）國內運動服裝行業增長疲弱和消費支出放緩；3）行業競爭加劇；和4）新品牌的業務銷售增長低於預期。

財務資料

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