行業:

汽車&航空 (章晶)

環保 (段煉)

汽車 & 航空

於本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是敏實集團(425.HK)，廣汽集團(2238.HK)，三花智控(002050.CH)，和中炬高新(600872.CH)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中，我們更推薦中炬高新。

中炬高新2019年實現營業收入46.75億元，同比增12.20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.18億元，同比增長18.19%，每股收益0.90元，去年為0.76元。業績基本符合我們年初預期。公司的調味品板塊快速增長，美味鮮2019年實現收入44.68億元，同比增15.98%，增速較往年提高6個百分點，實現淨利潤7.96億元，同比勁升27.6%。公司再次提及五年雙百目標，即2023年達到產量100萬噸，收入100億元。為了助力目標實現，除了陽西工廠二期擴產項目穩步推進之外，公司擬投資12.75億元對中山廠區進行升級改造和擴產，將產能從現有31.43萬噸提升至58.42萬噸，預計項目帶來新增營業收入15.75 億元，新增淨利潤 3.55 億元。另一方面，渠道下沈和員工激勵力度將加大，地級市開發率計劃提高至87.83%，區縣開發率達到46.23%，並繼續加強自媒體和網絡廣告投放。寶能入主公司後，激勵機制和管理效率的提高將為公司長遠發展打下基礎，與第一梯隊差距的縮小也有望打開公司的成長空間。我們預計公司2020/2021年的每股盈利分別為1.05，1.31元人民幣。

環保

本月發佈了光大水務(1857.HK)的報告更新。2019年公司錄得收入55.5億港元，同比增長16%，較2019前三季度收入增速增加2.4個百分點。收入增長主要是由於建造收入增長3億港元，運營收入增長3億港元，財務收入增長7,600萬港元，技術服務收入增長9,900萬港元，同比分別增長11%、25%、10%及98%。上述收入的增加主要是由於新建項目的增加、部分新項目投入營運及部分項目水價上調所致。公司毛利為18.9億港元，同比增長17%，較2019年前三季度毛利增速降低2.1個百分點。毛利率維持34%，是因為建造業務（毛利率約24%）及運營服務（毛利率約47%）的收入占比與上年相似，其中建造收入、建造合約收入及技術服務收入合共收入約58%。公司權益持有人應佔盈利為8.3億港元，同比增長23%，較2019年前三季度增速增加5.9個百分點。公司各項經營指標均超過我們預期，反映公司良好的項目增長及成本管控能力。

我們認為，新型肺炎疫情對公司造成的影響較為有限，雖然部分工業企業停工對公司工業園區廢水處理量有所影響，但市政生活污水的的略微提升抵消這部分的影響，並且工業污水的處理量預計會於近期逐漸回升，相信很快能恢復到正常水平；建設工程方面，公司今年節後復工時間較往年有所延遲，不過目前已逐漸復工，相信政府鼓勵復工復產也會逐步緩解停工的情況。

按此下載PDF版...