2013年首季業績情況:

完成所有策略日目標

-股權回報約14.9% (目標:保持12-15％的股權回報)

-降低持續成本40億美元(目標:25-35億美元),

-成本效益率:50.8% (目標:48-52%)

-目標派息比率40-60％

-出售及退出52項非核心業務

一如我們三月份報告所預期，匯控去年全年業績略遜預期,股價下跌至我們的目標價78元水平才見反彈。如客戶根據我們建議加強風險管理或因應可負擔風險做適量對冲,相信可減少股價下行時的損失。

前日收市後,滙控交出一份超出市場預期的2013年首季業績，首先列賬基準除稅前盈利為84億(美元,下同) ，同比上升95%，遠超於市場估計的76-80億元水平，實際基準除稅前盈利為76億美元, 同比上升34%。主要因為收入增加8億美元及貸款減值撥備下降9億美元, 貸款減值撥備下跌主要來自美國的消費及按揭貸款組合的改善。

核心業務方面，淨利息收益及淨費用收益同比分別下跌11%及1.5%至89.68億美元及42.45億美元。但淨交易收益卻一如我們預期般上升，同比急升約33.3%。我們認為主要由於首季歐美市場投資氣氛好轉令相關收益上升，此外，我們估計隨著歐美債務危機漸趨穩定，中國和歐美等地區經濟面轉好將有利銀行業，令核心業務重拾升軌。但歐洲,美國,日本等國中央銀行的寬鬆課貨幣政策或令息差持續收窄, 預期集團今年的淨利息收益將保持低單位數増長。

滙控透過出售平保餘下股權，獲利近6億美元，令資本充足率改善。核心一級資本比率及總資本比率將改善至12.7%和16.7%,符合我們之前所預期。

建議客戶於85元以下吸納，並作中長線持有，因匯控成本效益轉好，我們仍維持匯控長線樂觀的看法，預期明年回到100元水平。但有鑑於業績後股價已略見超買,短期內獲利盤湧現對股價將有下行壓力。12個月目標價95元,上調投資評級至”增持”。

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