公司簡介

新海能源集團有限公司是中國華南地區最大的液化氣運營商。公司主要從事於液化石油氣的進口、批發和零售，以及電子產品的銷售。公司於2012年6月宣佈與廣東中石化合作將其業務範圍延伸至成品油和天然氣。公司的零售網路已覆蓋廣東、香港和澳門等地區，並將逐步向全國範圍拓展。

投資概要

- 公司2012全年錄得營業收入134.62億港元，較2011年的101.17億港元增長了33.1%；實現歸屬於股東的淨利潤8.11億港元，較2011年的3.06億港元大幅上升了164.9%。基於公司已發行股本數保持不變，2012年實現基本每股盈利0.62港元。此外，公司擬派發2012年度末期息每股3.8港仙，上年度同期每股派息2.3港仙。

- 公司2012年液化氣業務營業收入同比上升26.1%至115.7億港元，毛利自2011年的5.57億元港元增加至9.23億港元。得益於汽車加氣以及工業市場的拓展，公司2012年液化氣銷售量和銷售價格分別增加15.6%和10%。我們認為，隨著公司與中石化在終端銷售市場的合作，公司的液化氣業務仍有較大的業績上升空間。

- 公司管理層曾表示，已成功獲取在本港分銷石油氣的相關牌照，2013年將在本港供應260萬罐LPG，帶來近7億元的收入和2億多的利潤，將成為本港第三大液化石油氣供應商。公司在珠海高欄島7萬噸成品油庫之後，其對工業用戶的油氣銷售量在2013年度也將實現大幅增加。

- 公司管理層於4月12日透露，已與廣東中石化簽署合作協議，合資組建“中石化新海能源有限公司”。公司計畫在廣州的17個液化氣加氣站和廣東中石化的30個加油站內建立天然氣加氣裝置，通過互補合作來進一步擴大雙方在車用燃氣市場的份額。

- 公司2012年每股盈利大增164.9%，其利好因素迅速被市場吸收，股價近期亦連連攀升。儘管如此，公司市盈率目前僅處於8.8倍的水準，為行業平均值的一半，風險依然較低。無論從前期投入還是從未來市場拓展方面來看，公司2013年業績都將有較大提升空間。綜合考慮，我們再次提高公司預期目標價至6.39港元，其12個月綜合收益率或將達20.1%，維持“買入”評級。

公司2012全年錄得營業收入134.62億港元，較2011年的101.17億港元增長了33.1%；實現歸屬於股東的淨利潤8.11億港元，較2011年的3.06億港元大幅上升了164.9%。基於公司已發行股本數保持不變，2012年實現基本每股盈利0.62港元。此外，公司擬派發2012年度末期息每股3.8港仙，上年度同期每股派息2.3港仙。

公司2012年液化氣業務營業收入同比上升26.1%至115.7億港元，毛利自2011年的5.57億元港元增加至9.23億港元。得益於汽車加氣以及工業市場的拓展，公司2012年液化氣銷售量和銷售價格分別增加15.6%和10%。我們認為，隨著公司與中石化在終端銷售市場的合作，公司的液化氣業務仍有較大的業績上升空間。

公司管理層曾表示，已成功獲取在本港分銷石油氣的相關牌照，2013年將在本港供應260萬罐LPG，帶來近7億元的收入和2億多的利潤，將成為本港第三大液化石油氣供應商。公司在珠海高欄島7萬噸成品油庫之後，其對工業用戶的油氣銷售量在2013年度也將實現大幅增加。

公司管理層於4月12日透露，已與廣東中石化簽署合作協議，合資組建“中石化新海能源有限公司”。公司計畫在廣州的17個液化氣加氣站和廣東中石化的30個加油站內建立天然氣加氣裝置，通過互補合作來進一步擴大雙方在車用燃氣市場的份額。

估值分析

公司2012年每股盈利大增164.9%，其利好消息迅速被市場吸收，股價近期亦連連攀升。儘管如此，公司市盈率目前僅處於8.8倍的水準，為行業平均值的一半，風險依然較低。無論從前期投入還是從未來市場拓展方面來看，公司2013年業績都將有較大提升空間。綜合考慮，我們再次提高公司預期目標價至6.39港元，其12個月綜合收益率或將達20.1%，維持“買入”評級。

相關風險

1） 國際原油價格大幅上漲導致下游LPG產品價格隨之上漲

2）天然氣市場份額的擴大導致液化氣市場的整體需求減弱

財務預測

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