公司簡介

金山軟件是中國一間軟件及互聯網服務公司，主要業務包括互聯網安全軟件﹑辦公室應用軟件﹑網路遊戲﹑雲計算及網上翻譯等。金山軟件提供一系列的產品及服務如金山詞霸，金山網絡安全（KIS），WPS辦公軟件和在線遊戲。

投資概要

2013年第三季業績:

金山軟件季度業績理想; 收入達5.51億元人民幣, 按季上升11% (較去年上升51%). 網遊業務收入為2.71億人民幣, 與上季相約 (按年增28%), 而應用軟件業務則為2.7億, 較去年同期上升78%. 首三季經營利潤累計5億元, 按年上升64%.

手機遊戲業務:

手機遊戲業務佔季度總收入的8%, 集團現存約400款遊戲. 隨著集團開始將手機用戶的流量資本化, 管理層預期能為集團未來帶來可觀的手機廣告收入.

WPS業務:

WPS業務亦是集團其中一項重要業務. 集團與其他機構簽訂的合約令該業務收入按季增37%至0.78億元, 佔季度總收入的14%. 加上國務院發出的《政府机关使用正版软件管理办法》, 對於身為軟件業務龍頭的金山軟件的業績將有正面作用.

研發成本對收入比率:

今年首三季金山軟件的研發成本累積至4.21億人民幣, 較2012年全年的研發成本上升9% (去年全年研發成本為3.85億人民幣), 佔總收入28%. 從其投資力度來看, 正在開發中的9款手機遊戲將對收入產生正面作用.

估值

基於市盈率估值，我們給予的目標價為24.08港元，基於業務高速增長, 遊戲業務的市盈率為10倍, 軟件業務市盈率為41倍.

主要風險

-該公司在科研開支比例較大, 這是其強勁收入增長的一個重要因素，但如市場對新款遊戲反應未如理想, 公司所承受的損失亦將較大.

財務情況

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