經濟放緩憧憬寬鬆減稅政策 留意優質內需股反彈機會

中國經濟增速放緩加劇，中美貿易戰更是學上加霜，在剛過去的去年第四季GDP按年增幅僅錄得6.4%，全年為6.6%，為近30年來最低。當中社會零售品消費總額全年增幅僅有9%，不及發改委目標的10%，但12月社會消費品零售總額則按年增長8.2%，高於11月的8.1%及市場預期。我們預計，中國政府將加大力度推出更多寬鬆措施，包括降準及擴大基建投資等，當中較為值得憧憬的為大規模的減稅措施，總額或達2萬億元人民幣，相信企業及家庭大眾均能夠受惠，整體經濟有望最快在下半年見回穩。

我們建議可以關注前期下跌的優質內需股投資機會，例如波司登（3998）。雖然冬天「不太冷」，但截至去年12月尾的前三財季，其品牌羽絨服核心品牌波司登，收入按年增幅達逾30%，較上半年的24.1%為高，意味第三季增幅加快。該業務目前正由大眾市場，向中高端轉型，目前產品目前平均售價為約1000元，較海外競爭對手如加拿大Canada Goose的一萬元，仍有相當距離，管理層目標為在未來三至五年每年提價20至30%。