中央政策支持內需 留意啤酒龍頭企業

最近公佈的5月中國工業增加值和固定資產投資數據均表現欠佳，貿易數據更是令人失望，社會消費品零售額則從4月份的逾16年低點反彈至8.6%，成為唯一亮點。在中美貿易戰的背景下，我們仍然維持中國政府有意讓內需更多地帶動經濟增長的預期，並預計在未來一段時間內將透過各種措施，來防止經濟增長跌幅6%的底線。今年3月，全國人大批准了規模為人民幣2兆元的刺激計劃，其中包括能夠刺激內需的減稅降費。

各類內需消費品種類中，啤酒行業值得投資者多加關注。目前行業並出現兩大趨勢，其一為從高度分化過渡到相對整合，前五大釀酒商佔2018年中國啤酒市場總量高達70.4%，整合主要是通過收購較小的地方性啤酒廠實現，意味大型酒商相對優勢較為突出，不少地區性品牌被更大的全國性品牌所取代。

第二個趨勢是向中高端轉型，中低端市場則在萎縮。中國啤酒市場規模按價值計算在2013至2018年複合增長達3.1%，預計至2023年將加快至4.7%，當中高端及超高端啤酒增幅分別為12%及8.5%。故此，我們推薦新股百威亞太（1876）及華潤啤酒（291），百威在高端及超高端類別中為中國市場龍頭，合併市場份額達46.6%，華潤雪花則為整體中國啤酒市場龍頭，市佔率達23.2%，並正向高端轉型。