集采擴圍降價顯著，藥企結構性分化加快

事件：爲推進國家組織藥品集中采購和使用試點（下稱“4+7”試點）改革，在國家醫保局等部門指導下，25個省份參與了擴圍（4個直轄市已參加“4+7”試點，福建和河北此前已跟進），9月24日擬中選結果産生。

點評：此次聯盟采購標志著“4+7”試點已經擴大範圍到全國，共有77家藥企參與，涉及金額46億元，平均中標價格較第一輪集采降幅達25%。細分來看，不同的競爭格局决定了降價幅度差异巨大：報價藥企少于3家的競爭較爲溫和，獨家/兩家供貨的，價格降幅較小甚至與上一輪持平；參與藥企3-5家的，價格降幅在20-30%，而超過3家的競爭相對慘烈，平均降幅達到42%，最低降幅超過50%。

從藥企層面來看，由于之前一輪集采中標企業以價換量效果顯著（中標藥物獲得數倍甚至幾十倍的銷量增長），部分企業（齊魯藥業）已從抵觸開始轉爲戰略性積極應對，而另一部分企業（如京新藥業，信立泰，恩華藥業等）預判失誤競標出局，股價應聲下跌。值得注意的是，外資藥企及印度藥企也開始逐步加入戰局，輝瑞、諾華已經分別成立普强、山德士，重啓在國內的普藥業務，印度瑞迪博士實驗室降價54%中標奧氮平口服常釋劑型。未來本土企業或將面臨更激烈的市場競爭，藥企結構性分化將更加明顯。投資標的上，我們建議關注華海藥業（600521.CH），石藥集團（1093.HK）。